한국 벤처캐피탈의 M&A 투자 및 회수에 관한 유형별 사례연구

Abstract

본 연구에서는 한국 벤처캐피탈의 M&A투자 및 회수에 관한 실제 사례를 통해 IPO에 의존하고 있는 벤처캐피탈업계에 다양한 회수방안을 제시하고자 하였다. 벤처캐피탈은 신산업을 육성하는 첨병의 역할을 한다. 첨단기술과 새로운 아이디어를 사업화하는 벤처기업에게는 고위험, 고수익을 추구하는 벤처캐피탈이 반드시 필요하고, 벤처생태계를 유지하는 중요한 한 축을 담당하고 있다. 국내 벤처캐피탈 산업은 1980년대에 시작되었다고 보고 있지만 1990년대 후반에 들어서면서 본격적인 벤처캐피탈의 독특한 기능을 수행하기 시작했다. 2000년 전후에 벤처캐피탈의 벤처기업에 대한 대규모 투자가 이루어지면서 벤처캐피탈산업이 양적으로 급속하게 성장하였으나, IT버블이 붕괴되면서 벤처캐피탈산업 또한 부침을 겪게 되었다. 최근 창업투자회사의 수와 운영조합의 규모가 계속 증가 추세에 있고, 정부의 지속적인 제도 개선과 한국모태펀드, 한국성장금융, 한국산업은행 등 정부주도의 출자기관들의 적극적인 출자와 연기금 등의 출자규모 증액에 힘입어 국내 벤처캐피탈의 성장이 이루어지는 계기가 되었다. 그러나 국내 벤처캐피탈의 풍부한 유동성에도 불구하고 투자회수(Exit)방법이 기업공개(IPO)에 전적으로 의존하고 있어 유가증권시장의 침체, 특히 코스닥 공개시장이 침체하게 되는 경우 벤처캐피탈의 투자금 회수가 어려워지고, 투자가 위축되면서 벤처캐피탈 업계의 생존이 문제가 되는 상황이 발생하고 있음에도 불구하고 기업공개(IPO)이외의 다양한 회수방안에 대한 연구가 제대로 이루어지고 있지 않고 있다. 이러한 문제제기를 통하여 본 연구는 국내 벤처캐피탈의 생존근거가 되는 투자금 회수(Exit)를 기업공개(IPO)뿐만 아니라 M&A를 염두에 두고 투자하고 회수한 사례를 제시함으로써, 국내 벤처캐피탈이 한 단계 도약할 수 있는 계기를 만들고자 하였다. 본 연구는 기존 벤처캐피탈의 연구 중 벤처캐피탈의 개념, 벤처캐피탈의 회수방안, M&A이론, M&A사례분석에 대한 문헌연구와 투자회수의 다양성을 확보하기 위한 사례연구, 특히 벤처캐피탈이 M&A를 염두에 두고 투자하고 회수한 사례분석을 병행하였다. 본 연구의 목적을 실증적으로 검증할 수 있는 충분한 사례를 찾기 어려운 점, M&A의 특성상 거래에 대한 내역이 공개되기 힘든 점을 감안, M&A를 통한 투자 및 회수의 구체적 사례 4가지를 Buyout 방식에 의한 투자 및 Exit사례, 재무적 투자자로서의 투자 및 Exit사례로 크게 나누고, 각 사례별 특징 및 시사점을 구분하여 연구를 진행하였다.