신용보증 평가요소와 재무성과에 대한 실증분석

Abstract

우리나라에 신용보증준비금 제도를 시작으로 신용보증제도가 도입된 지가 벌써 반세기가 넘는다. 중소기업 지원을 위한 보증제도는 질적, 양적으로 괄목한 성장을 이룩해왔으며 국가 정책금융의 중요한 역할을 수행해왔다. 그간 정책자금 및 공적보증 지원기업에 대한 지원효과에 대해 다양한 연구가 진행되었으며, 신용보증지원이 중소기업의 성장성, 수익성, 활동성, 생산성, 안정성 등 개선에 효과가 있음을 밝혔지만, 보증지원을 위한 보증기관의 평가요소와 재무성과의 관계를 구체적으로 연구한 경우는 많지 않다.

여기에 착안점을 두고 본 연구는 기존의 선행연구들을 바탕으로 보증지원을 위한 평가요소인 신용평가등급, 지식자산등급, 기업가치등급을 독립변수로 설정하고, 이들 변수가 기업의 재무성과 지표인 안정성, 수익성, 생산성, 성장성에 영향을 미치는지를 실증적으로 분석하였고, 다음과 같은 결론을 도출하였다.

첫째, 기업의 신용평가등급은 재무성과와 통계적으로 유의미한 영향이 크지 않아 기업의 재무성과 개선에는 직접적으로 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 다만 수익성과 성장성의 일부 지표에서 부분적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 신용평가모형의 평가 요소가 보증 취급 당시의 과거 회계자료를 바탕으로 한 재무적 요소에 초점을 두고 있는 점과 단기적 부실 예측을 목적으로 하는 점에 기인한다고 볼 수 있다. 둘째, 지식자산등급은 재무성과 지표 중 수익성과 생산성에서 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 지식자산을 많이 보유한 기업일수록 미래 이익이 증가하고 높은 생산성을 나타내게 되는 결과를 보여주는 것이다. 이는 과거 회계 정보를 바탕으로 한 재무적 평가보다는 기업의 지식자산과 같은 비재무적 요소를 바탕으로 한 정성적 평가가 기업의 생산성 평가에서 통계적으로 더 유의미하다는 것을 나타낸다. 셋째, 기업가치 평가등급은 재무성과 지표 중 성장성에서 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉 기업가치 평가등급이 높을수록 기업의 미래 성장성은 높게 나타났다. 성장성 지표인 총자산증가율, 매출액증가율, 유형자산 증가율 모두에서 기업가치 평가등급은 정(+)의 상관관계가 나타났으며 이는 기업가치 평가등급이 기업의 미래 성장성에 통계적으로 유의미하다는 것을 나타낸다. 넷째, 업종별 세부 분석 결과는 전체적인 분석 결과와 유사한 결론이 나타났으며 제조업에서는 더욱 두드러진 결과를 보인다. 제조업 평가에서는 지식자산 및 기업가치 평가등급이 재무성과 전 지표에 통계적으로 유의미한 영향을 미치고 있지만 도, 소매업에 대한 평가등급은 생산성과 성장성 등 일부 지표에서만 통계적으로 유의미한 영향을 미쳤다. 다섯째, 기업 규모에 대한 분석에서 외부감사 대상법인의 분류기준인 총자산 70억으로 하였는바, 70억 미만 기업에서는 지식자산 평가등급이 수익성과 생산성에, 기업가치 평가등급이 성장성에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이상의 결론을 통해 보증기관들이 기업평가의 효율성 제고를 위해 회계 정보를 바탕으로 한 재무적 정보와 더불어 기업의 지식자산, 미래 성장성, 미래가치 등 비재무적인 평가 요소도 함께 운용하는 것이 타당하다는 것을 보여준다. 특히, 향후 보증기관들이 미래 성장성이 높은 기업들을 더 잘 발굴하기 위해서는 과거 회계자료에 의존하는 전통적인 신용평가 요소보다는 미래 성장성이 높은 기업들을 잘 찾아낼 수 있는 요소들을 발굴해 나갈 필요가 있다는 점을 시사한다. [주제어] 신용보증, 신용평가등급, 지식자산등급, 기업가치등급, 재무성과