기업의 ESG등급과 회복탄력성에 관한 연구

Abstract

지난 3년 동안 코로나19라는 유례 없는 펜데믹을 겪으면서 사람들은 공포에 떨었었고, 예측할 수 없는 일련의 경제 상황으로 시장의 불확실성도 극대화됐었습니다. 또한 코로나19와 같이 예측할 수 없는 사건은 언제든지 발생할 수 있으며, 현대사회에서는 예측할 수 없는 사회적, 환경적 문제가 발생하고 있습니다. 따라서 기업은 예측할 수 없는 사건이 발생하거나 사회적, 경제적 불확실성이 증가하는 경우에도 부정적인 사건의 부정적인 영향을 견디고 기업 가치에 심각한 피해를 입히지 않도록 하는 능력이 필요합니다. 그것을 회복탄력성이라고 합니다. ESG는 기업 경영의 새로운 패러다임을 바꿀 수 있는 기업의 경영 활동의 일부로 부상하였으며, 일부 학자들은 기업의 단기 성과에 상당한 영향을 미친다고 주장하였습니다. 반면 ESG 관련 활동은 언론에서 언급된 중요성만큼 실질적인 영향을 미치지 못한다는 주장이 꾸준히 제기되어 왔습니다. ESG에 대한 연구를 진전시키기 위해서는 상충되는 두 주장을 자세히 살펴보고 다음과 같은 질문에 답할 수 있어야 합니다. 첫째, 독립변수의 문제로서 ESG 및 관련 활동을 어떻게 측정할 것인지가 중요합니다. 둘째, 종속변수에 대해서는 ESG와 그 활동이 어떤 성과지표에 영향을 미치는지 연구할 필요가 있습니다. 셋째, ESG 활동이 종속변수에 미치는 영향에 대한 인과적 과정을 고려할 필요가 있습니다. 넷째, 마지막으로 ESG가 성과지표에 영향을 미치는 인과적 과정이 통제변수나 맥락과 관련하여 더 잘 발현되는 상황에 대한 다양한 연구를 수행할 필요가 있습니다. 한 연구에 모든 논의를 포함시킬 수는 없지만, 연구를 많이 할수록 ESG의 역할과 효과에 대한 밀도 있는 이해가 가능할 것입니다. 본 연구는 이러한 비판적 마인드로 다음과 같은 질문에 답함으로써 ESG 관련 논의에 기여하고자 합니다. 불확실성이 높은 시기에 기업의 ESG 활동이 기업의 회복탄력성에 결정적인 영향을 미칠 수 있는가? 에 대한 연구를 최근 금리상승기에 있어서 ESG등급이 기업의 회복탄력성에 영향을 미치는지에 대해 알아보았다. 먼저 ESG 등급 각 부문을 독립변수로 설정하여 통합등급(T), E(환경), S(사회), G(지배구조)로 분류하고, 각각 가설을 설정하여 연구를 진행하였습니다. 본 연구에서는 실증분석을 통해 시장의 불확실성이 증가하는 금리상승기에 ESG등급이 기업의 회복탄력성에 유의미한 영향을 미치는지 확인해 보았습니다. 즉 지속가능을 목표로 개발된 ESG등급이 기업의 이해관계자들에게 장기간에 걸쳐 신뢰를 주고, 기업이 위기상황에서도 강건성을 유지하여 매출이 성장하는지를 확인하여 회복탄력성이 있는가 확인하였습니다. ESG 평가등급인 ESG 통합(ESG_T), ESG 환경(ESG_E), ESG 사회(ESG_S), ESG 지배구조(ESG_G) 등 4개 영역이 기업의 회복탄력성에 어떤 영향을 미치는지 실증 분석했습니다. 본 연구의 목적은 ESG 등급이 우수한 기업들이 금융시장에서 상대적으로 안정적인 회복탄력성을 보여줌으로써 투자자들에게 사회적으로뿐만 아니라 경제적으로도 안정감을 주는지를 분석하는 것입니다. 본 연구에 대한 실증분석 결과는 다음과 같다. [가설] ESG 통합경영수준(ESG T), 환경경영수준(ESG_E), 사회경영수준(ESG_S), 지배구조경영수준 (ESG_G)이 기업의 회복탄력성에 정(+)의 영향을 미칠 것입니다.“ 에 대한 위계적 회귀분석결과 가설중에서 환경경영수준ESG_E), 사회경영수준(ESG_S)은 유의하였고, 통합경영수준(ESG T), 지배구조경영수준 (ESG_G) 통계적으로 유의하지 않았습니다. 또한 ESG 환경경영수준(ESG_E)은 정(+)의 영향을 미치고, ESG 사회경영수준(ESG_S)는 부(-)의 영향을 미치는 결과가 나와 ESG 경영활동에 따라 반영된 ESG 등급이 기업의 회복탄력성에 긍정적인 영향을 미쳐 정(+)의 영향을 미칠 것이라고 생각했던 가설의 일부분에서만 일치하는 결과를 얻었습니다. ESG 등급과 기업의 회복탄력성에 미치는 영향은 ESG 부문별로 상이하게 나타난데는 연구기간을 단기적인 금리상승기를 설정한 데 한계가 있었습니다. 향후에는 경제 상황이 불확실했던 기간에 대해 확대하여 연구가 필요하고, 연구분야를 코스피 제조업종으로 한정했던 부분에 대한 확대 연구가 필요하고, 강건성 지표로 매출성장률 이외의 대용변수를 통해 ESG등급이 기업의 회복탄력성에 미치는 영향에 대한 분석이 필요할 것입니다.